作者：Tech Stock Pros
编译：华尔街大事件
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(资料图)
概述
我们对特斯拉股票的卖出评级一如既往，因为我们认为该公司年初至今132%的反弹不是由基本面驱动的，并且认为该股票没有呈现有利的风险回报状况。
我们预计特斯拉的财务状况将因降价策略而面临压力，尽管马斯克最近努力提高价格。
该公司还面临着日益激烈的压力，我们认为特斯拉的市场份额将在2026年之前萎缩。
特斯拉公司（纳斯达克股票代码：TSLA）正在逐步回吐其年初至今的涨幅，在过去五天下跌约9%。该分析师维持对该股票的卖出评级，去年年底的卖出评级可能为看跌还为时过早，但近期继续看到该股的下行空间。分析师们不认为基本面推动了年初至今的反弹。
在对特斯拉进行基本面分析后，该股似乎被高估了，由于首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）的降价策略，该公司的利润率正在收缩。降价策略未能显著提振需求，宏观压力继续拖累消费者支出。最近，供应问题引发了对锂短缺的担忧。
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不能忽视利润率，也不能忽视份额萎缩的威胁
该股已从最糟糕的一年中显著反弹，在 2022年下跌了 65%。今年股价翻了一番多，年初至今上涨了131%，跑赢标准普尔500指数（SP500）约116%。我们现在看到了该公司反弹瓦解的迹象，因为我们认为，由于对特斯拉人工智能能力的乐观情绪和降价后的股价扩张，该股已经超买。
下图概述了特斯拉 2022-2023 年的股票表现。
彭博社
该公司的毛利率正在为特斯拉的降价战略付出代价;该公司报告的总GAAP毛利率为19.3%，而预期为22.4%，是自第四季度以来的最低毛利率。
马斯克倾向于提高销售额以获得更高的利润率（增长超过利润），但最近一直在修补以提高价格。特斯拉的降价降低了购买Model 3和Model Y汽车的成本，希望在限制消费者支出的宏观逆风下提振消费者需求。
降价策略也是马斯克试图在竞争加剧的情况下保持和扩大特斯拉在电动汽车市场的份额，此前标准普尔预测该公司的份额到将降至20%以下，而2025年的份额为79%。
有趣的是，该公司从3月份开始提高Model 3和Model Y的价格。尽管如此，特斯拉汽车的价格仍低于年初。该公司正在明显调整价格以应竞争挑战，一些分析师认为该公司已经引发了汽车市场的价格战。
然而，最重要的是，马斯克的降价未能显著提振需求;上个季度产量仍超过交付量。
该公司在电动汽车市场的份额也不安全;美国银行（BAC）分析师估计，到2026年，特斯拉的份额将降至18%。特斯拉存在供应过剩问题，因为过去四个季度的生产水平超过了交付量。下图概述了特斯拉在1年第一季度的产量与交付量。
特斯拉 1Q23 生产和交付
此外，降价给每辆车的利润率带来了压力。公司毛利率总额同比下降。尽管降价，但汽车销售总收入从19，963M下降至21，307M。基于这些数字，我们仍然认为该股的反弹不是由基本面推动的，而是由市场噪音推动的，并认为该股在23H2回吐收益。下图概述了特斯拉第一季度的收益。
特斯拉第一季度业绩
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市场关注焦点
随着电动汽车采用的滚雪球法则鼓励公众从燃油车（ICE）过渡到电动汽车，特斯拉的商业机会扩大。
该公司在中国市场面临着来自比亚迪公司、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车和其他电动汽车初创公司的最激烈竞争。
特斯拉在21年第一季度从中国获得了约1%的总收入，因此中国市场（目前最大的电动汽车市场）的竞争加剧需要投资者的关注。下图根据销售地点按地理区域显示收入（单位：百万）：
特斯拉 1Q23 10-Q
与此同时，马斯克也盯上了印度，印度“推动汽车市场在该国进行"重大投资"”。此举可能对特斯拉产生巨大成果，并降低汽车生产成本，有助于保持正现金流，但我们仍然认为该股不会免受近期逆风的影响。
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估价
特斯拉股票被高估，同时，作为成长股的估值也并不合理，由于特斯拉的利润率面临压力，高估值考虑了未来收益。
我们认为，市场对特斯拉的长期前景给予了太多的信任。下图概述了特斯拉相对于同行的估值。
华尔街的消息
华尔街出人意料地看跌该股。在涵盖该股的43位分析师中，18位给予买入评级，19位给予持有评级，其余为卖出评级。
我们看到分析师在过去一个月里对特斯拉的态度更加悲观;高盛集团（GS）成为第四家加入空头的集团，因为马克·德莱尼（Mark Delaney）将他的建议从买入下调至中性。
下图概述了特斯拉的卖方评级和价格目标。
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总结
我们继续对特斯拉公司的股票给予卖出评级。从长远来看，我们看好特斯拉，但我们认为还有下行空间。
我们认识到我们的卖出评级为时过早，但仍认为由于基本面问题压低利润率、竞争加剧以及终端市场需求下降，股价仍会下跌。同时，随着电动汽车市场的扩大，未来可能会出现锂短缺。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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